Методика выбора акций для эффективного инвестирования | Личные финансы

Методика выбора акций для эффективного инвестирования

пятница, 27 февраля 2015

Существует множество стратегий выбора, однако большинство инвесторов имеют общие взгляды на финансовые показатели объекта инвестирования. Изучая годовую финансовую отчетность, а то и отчетность за последние 5 лет и проведя качественный глубокий анализ, есть возможность дать ответ насколько выгодны акции той или иной компании. Только используя данные за несколько последних лет, можно выявить финансовые тенденции компании в ту или иную сторону. Исходя из рентабельности, финансовой устойчивости, уровня среди конкурентов и пр., можно определить целесообразность приобретения акций. А определив динамику и экстраполировав коэффициенты, легко с некоторой вероятностью предположить поведение компании при влиянии различных факторов: отраслевых, рыночных, макроэкономических.

 

Показатели рентабельности


Если планируется приобретать акции на длительный срок, то наверняка есть ожидания финансового роста компании в будущем. На сегодняшний день относительно легко прогнозировать рост денежного потока для компаний интернет-сектора или связанных с ним. Например, Российский оператор систем мониторинга транспорта занял совбодную нишу, которая выгодна потребителям. А это непременно будет означать популярность и рост. Именно расчет рентабельности сможет дать нам ответ насколько ожидать рост компании. Показатели рентабельности взаимосвязаны и они таковы:

 

  1. Валовая рентабельность
  2. Рентабельность операционной деятельности
  3. Чистая рентабельность
  4. Рентабельность активов
  5. Рентабельность собственного капитала

Валовая рентабельность показывает насколько эффективна стратегия ценообразования компании и какой удельный вес материальных затрат в себестоимость продукции.

 

Валовая рентабельность = Валовая прибыль / Объем продаж


Рентабельность будет высокой, если высокий маржинальный доход в выручке от реализации и если он стабильный на длительный срок. Важно исследовать показатель рентабельности в динамике – этот анализ покажет влияние изменений рынка и конкуренции.
Рентабельность операционной деятельности должна быть высокой и стабильность. Именно компании с такими показателями интересуют инвесторов.

 

Операционная рентабельность = Прибыль от операционной деятельности / Объем продаж

 

Чистая рентабельность показывает, какая часть выручки от продаж идет как чистая прибыль акционерам. Разумеется, для  самих акционеров этот показатель играет важную роль.

 

Чистая рентабельность продаж = Чистая прибыль / Объем продаж

 

Необходимо подчеркнуть, что при анализе всех показателей рентабельности важнейшее значение имеет сравнение с отраслевыми показаниями. А так как различные отрасли характеризуются разными уровнями маржинального дохода, то и оптимальные показатели рентабельности будут меняться от отрасли к отрасли. Если уровень маржинального дохода высок по сравнению со среднеотраслевым, то это указывает на высококонкурентную компанию. Как поднять маржинальный доход? На него могут влиять различные факторы: от максимально эффективного менеджмента труда до владения некоторыми патентами или лицензиями.
Рентабельность активов. Если она высока, то компания имеет прекрасный менеджмент и высокоэффективно использует активы.

 

Рентабельность активов = Чистая прибыль / Сумма активов

 

Рентабельность собственного капитала учитывает влияние источников капитала на доходность компании. Речь идет об инвесторах. То есть это показатель того, какую прибыль получают инвесторы от своих вложений в данную компанию.

 

Рентабельность собственного капитала = (Чистая прибыль – Дивиденды на привилегированные акции) / Акционерный капитал

 

Что влияет на этот показатель? Уровень задолженности. Если уровень задолженности высок, то абсолютная величина прибыли сильнее влияет на этот показатель. Между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью активов не должно быть большого разрыва. В противном случае, возможно, есть причина оценить показатели ликвидности баланса и уровень финансового риска.

 

Показатели платежеспособности


Обязательства компании отражены в показателях платежеспособности и финансового риска. Существуют следующие важные коэффициенты платежеспособности:

 

  1. Коэффициент текущей платежеспособности
  2. Коэффициент среднесрочной платежеспособности

Данные показатели отражают наличие у компании средств, чтобы рассчитаться с текущими обязательствами.  Коэффициенты финансового риска – способность рассчитаться со всеми своими обязательствами (и еще показывают удельный вес обязательств в структуре пассивов).

 

Коэффициент текущей платежеспособности = Оборотные активы / Текущие обязательства.

 

Если это значение высоко, то компания платежеспособна и вряд ли можно в перспективе ожидать серьезные финансовые проблемы. Однако, слишком высокое значение по сравнению со среднеотраслевым может отражать высокий уровень инвестирования в оборотные активы или проблемы в этом разделе (иммобилизация оборотных средств  в запасах, сложности с погашением дебиторской задолженности и пр.), что снижает прибыльность компании. Низкое значение коэффициента покрытия может показывать неплатежеспособность компании в ближайшем будущем или есть отражением непредвиденных обстоятельств (форс-мажоры, которые остановили деятельность компании на некоторых этапах).

 

Коэффициент среднесрочной платежеспособности = (Оборотные активы - Запасы) / Текущие обязательства

 

Из формулы видно, что данный коэффициент абсолютной платежеспособности рассчитывается примерно, как предыдущий, но в числителе оборотные активы считают без запасов. Дело в том, что не всегда можно запасы превратить в деньги в срочном порядке, чтобы погасить текущие обязательства.

 

Показатели финансового риска

  1. Коэффициент покрытия процентов
  2. Коэффициент удельного веса задолженности в общей сумме активов

Первый показатель показывает, способна ли компания выплачивать проценты по сумме взятых кредитов. Операционная прибыль должна перекрывать сумму процентов по кредитам , и насколько она перекрывает, показывает способность компании расплачиваться по кредитам.

 

Коэффициент покрытия процентов = Прибыль т операционной деятельности / Финансовые расходы

 

Логичный вывод – чем выше данный коэффициент, тем ниже риск. Устойчивость  коэффициента  с высоким значением является очень хорошим показателем. Риск финансового банкротства присутствует, если покрытие низкое и показатель нестабильный. Дело в том, что независимо от прибылей компании, она обязана выплачивать взятые кредиты, а неспособность выплатить кредит приведет к банкротству. В данном случае нужно искать возможности реструктуризации долга, чтобы избежать возможного банкротства.

 

Коэффициент задолженности в общей сумме активов = Текущие и долгосрочные обязательства / Активы

 

Показывает, какова часть всех активов компании финансируется за счет кредитов. Понятно, что чем меньше активов получают сторонние средства, тем лучше для устойчивости компании. И наоборот, риск неплатежеспособности выше, чем больше значение данного коэффициента. Хочется, однако, заметить, что само по себе использование кредитных средств ни в коем случае не несет в себе негатив – эффективное использование кредитных ресурсов способно значительно повысить рентабельность компании.